世局危情天天有 靠新闻投资多败
作者: 时间:2020-01-04

友人在群组中留言说,「我不是忧虑不敢入货,而是寻找及捕捉适当入货时机。中美角力、中共攻打台湾、北韩不理试射……投资不得不考虑这些变数,对全球、对地区带来的可能冲击!」友人的忐忑心情一点也不难理解,因为近月环球股市壮旺,以美股为例,三大指数累创新高。港股也不弱,大有直扑2015年大时代高位之势。此时此刻持有现金者当然会心痒,因银行存款只有零息,然而,此时入货,又生怕在高位接下「火棒」!进退皆难,怎办?

针对现时市况的情况,笔者上周已分析过,而且「夕阳无限好的基本态势没有改变」,故这裏不赘了!今天希望可以重点讨论友人上述提问背后的两大迷思,因朋辈间也有不少人有着类似困惑。

第一个迷思:很都人都误以为可透过媒体的报道来掌握一系列世界大事,进而掌握资产价格的起落,可惜世事又怎会如此简单。远的不用说了,就以近月来闹得热哄哄的北韩核危机为例,事件一反常理,完全挡不住相关国家的大牛市。

早于2013年,北韩便扬言会用核弹攻击美国及南韩。随着美国新总统特朗普去年11月上场,以及北韩接连发射远程导弹之后,见于报端的唇枪舌剑,甚至对峙的危情不断升温。到了今年4月7日,日本媒体更有报道指美国将在4月9日攻击北韩(见图一)。当时,其他媒体如中时电子报等都有转载。

若然阁下以为美国跟北韩正剑拔弩张,所以活在枪口之下的南韩股市难有好日子,那便大错特错!事实上,无论是被北韩视为首敌的美国或是南韩,他们的股市不单没有半点儿恐慌,而且还大升了。以南韩股市为例(见图二),2013年当北韩首发恫吓攻击华盛顿宣传影片之后的翌日,韩国综合股价指数才收报1924.23,但如今(上周五)该指数已急升至2395.45。期间,惊人标题不断,如美国航母战斗羣云集南韩对开水域等等,但全数挡不住南韩股市的升势(见图三)。

日本媒体是在今年4月7日作出上述的「开战」报道。当日南韩的韩国综合股价指数收报2151.73(见图三),而恆指当日则收报24267.3(见图四),两者如今(直至上周五)已分别多升了11.3%及13.6%!

若然大家因怯于媒体的标题而不敢投资,恐怕已完全错过了当前的大牛市,而更惨情的是,存放在银行的存款的购买力又一年复一年被通胀侵食,四年间累计的购买力损失恐怕已有一成之多!

不要以为北韩核危机事件跟南韩股市的「零反应」只属个别事例。香港投资者更为认识的台海危机,也同样挡不住台湾股市的升势。打从主张台独的蔡英文于去年五月上台执政以来,台海危机一直存在,两岸关係肯定在恶化中。然而,无论是中国航母绕台巡航,还是内地歼十战机绕台飞行,均没有令台湾股市崩盘!相反地,自蔡英文去年5月20日上台以来,台湾加权股价指数已上升了5.1%!(见图五)儘管升幅远低于香港及美国,但总算是处于上升轨。

总的而言,单靠跟蹤新闻来作投资决定,明显不济事。大家会追问:为何股市能不受这些国际大事影响?岂非媒体出错了。非也!

我想原因有两个。第一,影响资产价格的因素多如繁星,国际大局只是众多因素之一。第二,媒体的操作逻辑跟投资市场的逻辑很不一样。媒体的新闻逻辑基本上是「狗咬人不是新闻,人咬狗才是」,而且标题所追逐者是轰动效果,以达致吸引读者注意的目标,故此往往聚焦于最极端的情况,但投资世界所专注的东西,除了事件的效应外,还会注视相关事件出现的机会率,奈何后者往往不是媒体标题的重点。换言之,大家从新闻所得到的讯息往往不是最有可能出现的景况,亦即不是市场关注的重点。以北韩的核危机为例,市场明显不相信此事会触发美朝全面开战,所以处于枪口下的南韩股市,仍能在危机声中累创新高。

友人的另一重要迷思在于以为投资世界会有「晴空万里」、亦即世界和平、风险尽去的最佳入市时刻!我想这个期待是不设实际的,因小如一个家庭,内裏成员都会有冲突,何况价值不同、生活习惯迥异的不同国家,所以世局难有安宁的一天,分别只在于危情有多大而已! 

更重要的是,在投资世界裏,根本不存在所谓的零风险投资工具。在投资学课本上,被视为零风险的美国国库债券,在现实世界裏也有相当风险,因美国早已债台高筑。若然大家不相信,请看看美国政府的最新总欠债!

正因为投资工具所隐含的风险与其回报是孖生兄弟,所以投资者每次进行投资时,真正要考虑的问题不是去寻找「晴空万里、风险尽去」的最佳入市时刻,而是要做好风险与回报的配置选择。举例而言,把资金全数存放于大型银行,这样的风险自然很低,因大银行一般不会轻易倒闭,而且所能赚取的利息在存款期内是不会改变的。然而,在当前的零息年代,这样的投资其实等同送钱给银行使,因存款回报肯定连通胀也追不上,亦即注定损失购买力,不做也罢。

当然另一个极端,是把资金全数投放于风险较高的投资工具,如股票,窝轮等。这样一来,虽然回报有时会较高,但同时风险亦会较存款大很多。如何选择就要看投资者可承受多少风险。最关键的原则是每个投资组合均须同时拥有风险较低的定息工具,如债券、公用股等,以及较进取的资产如楼房、地产股、科技股等。当市兴旺时,后者可以成为提高回报的引擎;当市况低迷时,前者的稳定收入可以减轻后者下跌所带来的冲击。长远而言,这样的安排最能达致资产持续稳定地增长的目标!

至于具体而言,散户应如何在不同市况阶段挑选资产,下周一续谈。